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贸易争端成导火索 郑棉全线跌停棉价至近三年新低

吉林时时彩走势图开奖 www.a6f7y.cn 2019-05-14 08:45:23 来源:SICE

5月13日,受美国对中国加征关税正式实施,以及中美贸易谈判不顺畅带来的一系列利空情绪打压,开盘以来郑棉期货直线跳水,主力CF1909合约迅速封于跌停,期价刷新近三年低位。棉纱期货主力合约CY2001也随之跌停。市场变化为何如何突然?行情暴跌的原因何在?


一、中美贸易战升级成市场暴跌异火索

贸易争端骤然升级!中美贸易谈判虽没有彻底破裂,但美国5月10日起正式对2000亿商品加税,且已启动对余下3250亿美元商品(其中将包括中国输美纺织品服装中的绝大多数商品)加征税的程序,中美关系进入破裂与否的30日到计时,市场普遍悲观,认为6月10日前达成协议的概率很低,担心两国可能会陷入一场旷日持久的痛苦贸易争端。就像是一根针,直接刺破了市场原先偏于乐观的预期泡沫。中美贸易争端迅速恶化利空全球经济和棉花消费,成为短期压倒一切的基本面。当下,宏观和产业利空共振,可能会大幅拓展棉价近三年运行区间的下沿。

目前受影响的对美纺织服装出口额约有74亿美元,约占对美纺织服装出口总额的16%。若美方对剩余约3000亿美元商品也加征关税,那么中国输美的454亿美元纺织品服装均将受到较大冲击,极限测算国内会损失掉约110万吨棉花消费量。由于棉纺下游接近于自由竞争市场,在损失掉美国市场之后,会通过惨烈的价格战寻找其他市场或自我消化加税影响,这样整个纺服产业链的利润恐怕会非常难看,消费端会通过负反馈进一步拉低棉价。据此推演:情形一,美方将2018年9月对华征税的2000亿美元商品税率从10%提高至25%,保持现状不再升级关税战,国内棉价下沿可能在14500元/吨附近;情形二,美方对剩余约3000亿美元商品加税,即对所有输美纺织品服装加税,如果国内没有进一步的刺激措施,国内棉价下沿存在下探13500元/吨的可能,这是最坏的情况。

二、全球去库存周期或结束,产业利空维持

5月10日,USDA发布新年度供需预测,将全球棉花产量预估上调152.9万吨至2731.5万吨,全球棉花消费预估上调70.1万吨至2741.8万吨,全球棉花期末库存预估下调17万吨至1647.9万吨,去库存周期结束,转向产需平衡期。USDA大幅提高产量预估符合预期,但在贸易战加深的背景下调增消费预估可能过于乐观,尤其是中国的消费量预计过于乐观。据测算,2018/19年度国内消费可能在850万吨上下,贸易战恶化的背景下,2019/20年度国内消费可能会下降到800万吨;如果天气正常,去库存周期更大的概率是切换为小幅累库存周期,棉价大格局震荡略偏空。


中短期来看,除了下游消费不佳外,受贸易争端恶化影响,国内外做多棉花的资金均开始流出。目前郑棉沉淀资金约33.5亿,两周前的高点约40亿;截至5月7日,美棉期货和期权基金净多单21238张,占比7.9%,两周前的高点约16.5%。据国家棉花市场监测系统,截至5月10日,全国皮棉销售68.1%,同比降4%;郑棉仓单为19838张,还是增加趋势,套保压力不减。

三、政策面引导供给持续增加

配额政策出台较去年提前。4月12日,国家发改委公布了2019年滑准税配额申请公告,公告显示本次棉花进口滑准税配额数量为80万吨,全部为非国营贸易配额。5月12日国家发改委公示了2019年棉花进口滑准税配额申请企业信息?;妓芭涠钫叻矫?,今年不管是从公告发放时间还是从申请企业公示时间来看,都要比去年的提前,因为,市场预计今年的滑准税配额的发放也将将去年提前。

储备棉轮出再次补充供给。4月26日,储备棉轮出的公告显示2019年储备棉轮出工作将于5月5日开始。轮出数量为100万吨。储备棉轮出的相关事宜市场上早有预期,但是具体什么时间以及轮出多少量,市场不知道。公告公布后确定了市场预期,价格虽有下跌,但公告中有根据市场供需情况,国家有关部门择机轮入的安排相对给多头增加了信心。但从上周成交情况来看,交易商对储备棉相对青睐。

滑准税配额的公示,以及储备棉的持续补给,使得市场供给量持续增加。

当然,我国纺织业也不需过于悲观。以2017年中美贸易摩擦发生前为例,根据相关数据,1-11月纺织品服装贸易出口额2445.8亿美元,其中对美累计出口414.6亿美元,这一占比只有16.9%。即便加上全部关税,美国也不可能完全停止从中国进口,至多是比例大幅下降而已。只要产业合成向心力,埋头提高技术,生产优质产品,积极开拓同其他国家的贸易合作,办法总比困难多,任何困难也阻挡不了国家向前发展的大势。(来源 中国棉花网、中粮期货研究中心)

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